MicroStrategy kembali menegaskan arah yang sudah ditempuh sejak 2020: memperlakukan Bitcoin sebagai pilar utama neraca perusahaan. Dalam periode 19 hingga 25 Mei 2025, emiten Nasdaq yang kini identik dengan strategi treasury berbasis aset digital itu menambah 4.020 BTC senilai sekitar US$427,1 juta, meski sahamnya sempat bergejolak. Langkah ini membuat total kepemilikan perusahaan mencapai 580.250 BTC, menjadikannya pemegang Bitcoin korporasi terbesar yang tercatat di pasar publik.
Waktu pembelian tersebut juga bertepatan dengan momen ketika harga Bitcoin kembali menguji level psikologis baru. Pada 26 Mei 2025 pukul 23.56 WIB, BTC diperdagangkan di sekitar US$110.055 dan naik 2,88% pada hari itu, dengan kapitalisasi pasar dilaporkan sekitar US$2,18 triliun. Di sisi lain, saham MSTR ditutup melemah pada US$369,51 pada 23 Mei, turun 7,50% dalam sehari. Kontras inilah yang terus memicu perdebatan di pasar keuangan: apakah strategi akumulasi agresif ini memperkuat ketahanan perusahaan, atau justru memperbesar volatilitas yang harus ditanggung investor?
MicroStrategy memperluas strategi akumulasi Bitcoin lewat pembelian 4.020 BTC
Pembelian terbaru ini dilakukan pada harga rata-rata sekitar US$106.237 per BTC. Berdasarkan dokumen yang dirujuk dalam pemberitaan, transaksi tersebut dibiayai lewat tiga program penawaran saham “at-the-market” (ATM) yang berjalan paralel. Model pendanaan ini menjadi inti strategi perusahaan: menggalang modal ekuitas ketika jendela pasar terbuka, lalu mengonversinya menjadi Bitcoin sebagai aset utama treasury.
Rinciannya, perusahaan menghimpun sekitar US$348,7 juta dari penjualan 847.000 saham biasa Kelas A, sekitar US$67,9 juta dari 678.970 saham STRK, serta sekitar US$10,4 juta dari 104.423 saham STRF yang baru diterbitkan. Setelah transaksi tersebut, kapasitas penerbitan yang masih tersedia dilaporkan tetap sangat besar, lebih dari US$44 miliar secara agregat, mencerminkan ruang manuver pendanaan yang masih terbuka.
Di kantor treasury sebuah manajer aset di Jakarta, “Rafi”—seorang analis internal yang memantau eksposur kriptokurensi untuk portofolio institusi—menggambarkan pola ini sebagai “penerjemahan saham menjadi eksposur BTC”. Bagi pelaku pasar, narasinya sederhana: MicroStrategy bukan sekadar membeli, tetapi membangun mesin pembiayaan untuk memperbesar kepemilikan. Pertanyaannya kemudian bergeser dari “berapa banyak yang dibeli” menjadi “berapa lama pasar bersedia menyerap penerbitan saham untuk membiayai pembelian berikutnya”.
Konteks pasar kriptokurensi dan blockchain saat Bitcoin bertahan di atas US$110.000
Pada 26 Mei 2025, Bitcoin tercatat bergerak dalam kisaran harian sekitar US$108.803 hingga US$110.288. Angka itu menempatkan harga dekat ujung atas rentang 52 minggu yang disebut berada di sekitar US$49.121 hingga US$111.970, menunjukkan pemulihan tajam setelah periode volatilitas sebelumnya.
Penguatan ini kembali mengangkat tema kelangkaan yang sering mengiringi diskusi tentang blockchain publik terbesar tersebut. Dengan suplai beredar sekitar 19,87 juta BTC dari batas maksimum 21 juta, sebagian pelaku pasar menilai tekanan permintaan institusional dapat memperketat pasokan likuid. Dalam lanskap itu, MicroStrategy diposisikan sebagai contoh paling ekstrem dari perusahaan yang menjadikan BTC sebagai aset treasury utama.
Namun, korelasi antara pergerakan Bitcoin dan reaksi pasar ekuitas tidak selalu linear. Penurunan saham MSTR pada 23 Mei terjadi ketika pasar menilai ulang risiko, termasuk dinamika penerbitan saham dan sensitivitas valuasi terhadap harga BTC. Gambaran ini membuat pelaku institusional seperti Rafi menempatkan MicroStrategy dalam keranjang berbeda: bukan sekadar saham teknologi, melainkan instrumen yang menempel pada siklus aset digital—dan karena itu, memerlukan kerangka manajemen risiko yang lebih mirip produk pasar modal ber-leverage.
Dampak untuk pasar keuangan dan investor saat MSTR bertindak sebagai proksi investasi Bitcoin
Setelah akuisisi terakhir, MicroStrategy melaporkan total kepemilikan 580.250 BTC dengan nilai perolehan agregat sekitar US$40,61 miliar dan harga akuisisi rata-rata sekitar US$69.979 per koin. Dengan skala itu, perusahaan disebut menguasai sekitar 2,7% dari suplai Bitcoin yang beredar, jauh di atas perusahaan publik lain yang kerap dikutip pasar: Marathon Digital dengan 48.237 BTC dan Riot Platforms dengan 19.211 BTC.
Bagi investor, konsekuensinya terasa pada cara menilai saham. Data perdagangan yang dirujuk menunjukkan kapitalisasi pasar MicroStrategy sekitar US$102,22 miliar dengan nilai perusahaan sekitar US$111,65 miliar. Volume transaksi dilaporkan mencapai 21,45 juta saham, di atas rata-rata sekitar 18,20 juta, mengindikasikan minat tinggi sekaligus pergulatan ekspektasi.
Di pasar derivatif, tingginya sensitivitas ini tercermin pada metrik opsi yang disebut menampilkan open interest sekitar US$73,97 miliar dan volatilitas tersirat sekitar 76%. Dalam praktiknya, ini berarti saham dapat bergerak tajam bukan hanya karena perubahan harga BTC, tetapi juga karena persepsi investor terhadap kemampuan perusahaan mengakses modal secara berkelanjutan. Pada titik ini, MicroStrategy menjadi semacam “jembatan” antara dunia saham dan investasi kripto: menarik bagi pihak yang mencari eksposur, tetapi menuntut disiplin manajemen risiko ketika pasar berubah arah.
Ketika MicroStrategy terus menjalankan akumulasi, sektor keuangan digital membaca sinyal yang lebih luas: perusahaan publik kini bisa membangun strategi treasury yang sangat terkonsentrasi pada satu kriptokurensi. Bagi pasar, ujian berikutnya bukan lagi apakah model ini mungkin dilakukan, melainkan bagaimana ketahanannya saat siklus likuiditas mengetat dan volatilitas kembali meningkat.
Perkembangan setelah Mei 2025 akan tetap menjadi barometer bagi pelaku industri: setiap pembelian baru, cara pendanaan yang dipilih, dan reaksi regulator maupun investor akan menentukan apakah pendekatan MicroStrategy tetap menjadi cetak biru, atau justru berubah menjadi studi kasus tentang batas toleransi pasar terhadap strategi treasury berbasis Bitcoin.
